期權(quán)什么時(shí)候行權(quán) 該不該行權(quán)
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只有在以下情況下，我才可能考慮對(duì)看漲或看跌期權(quán)行權(quán)：最后一天，已經(jīng)沒有時(shí)間價(jià)值。期權(quán)根據(jù)其現(xiàn)金價(jià)值定價(jià)。有時(shí)，我也會(huì)對(duì)到期前的深度實(shí)值期權(quán)行權(quán)。你或許認(rèn)為，你總是能做到至少以體現(xiàn)現(xiàn)金價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格將期權(quán)賣出吧。實(shí)際情況并非如此。在到期日，你應(yīng)對(duì)的很可能是專業(yè)的交易者。大眾對(duì)在到期日賣出實(shí)值期權(quán)并不感興趣。如果你想賣出一張像這樣的期權(quán)，專業(yè)交易者需要一份甜味劑（sweetener），才愿意站在你的交易對(duì)手位置，而且你可能得放棄在流動(dòng)性不足的期權(quán)市場(chǎng)平倉(cāng)時(shí)所賺取的權(quán)利金中的一小部分。
讓我們?cè)倏匆豢茨莻�(gè)大豆看跌期權(quán)的例子。比如市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)為16.60美元/蒲式耳，而你準(zhǔn)備以40美分/蒲式耳的期權(quán)價(jià)格賣出你的1700看跌期權(quán)，時(shí)間所剩無幾。你的訂單可能得不到執(zhí)行。你可能得把價(jià)格壓到39美分/蒲式耳，這樣保證自營(yíng)商獲得1美分/蒲式耳（50美元/合約）的微利。他只需要在期貨市場(chǎng)沖銷這筆交易，就能獲得一定盈利。另外一個(gè)選擇是在16.60美元/蒲式耳價(jià)格上，對(duì)1700期權(quán)行權(quán)，這樣你獲得一個(gè)17.00美元/蒲式耳的期貨空頭合約，你可以通過在16.60美元/蒲式耳回補(bǔ)平倉(cāng)，獲得40美分/蒲式耳的期貨利潤(rùn)。在這個(gè)例子中，你的凈利潤(rùn)是40美分/蒲式耳減去你的原始期權(quán)成本和手續(xù)費(fèi)。你得考慮清楚這樣做是否比讓自營(yíng)商拿到一份甜味劑更劃算。
或者，如果你仍感覺市場(chǎng)將會(huì)朝有利于你的期權(quán)的方向運(yùn)行，就可以考慮在到期日那天行權(quán)。你甚至無需考慮是否在到期日的前一天行權(quán)，但在到期日那一天，你就必須得考慮了。請(qǐng)記住，行權(quán)時(shí)，你得滿足期貨保證金的要求。不過，許多情況下，對(duì)于深度實(shí)值期權(quán)而言，平倉(cāng)就是變現(xiàn)期權(quán)價(jià)值——至少暫時(shí)如此。更大的問題是，一旦行權(quán)，你就轉(zhuǎn)戰(zhàn)到期貨市場(chǎng)，這是期權(quán)買方竭力避免的事。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)不再是有限的，標(biāo)的期貨一旦出現(xiàn)不利的走勢(shì)，可能回吐你之前的全部盈利，所以你應(yīng)該考慮使用止損，防止虧完你剛賺取的盈利。