期權(quán)是怎樣發(fā)揮作用的
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類似地，期權(quán)的內(nèi)里也非常豐富。參與期權(quán)最簡(jiǎn)單的方式是買入看漲期權(quán)（如果你認(rèn)為價(jià)格會(huì)上漲），或者買入看跌期權(quán)（如果你是看跌市場(chǎng)的）。假設(shè)現(xiàn)在是12月，黃金價(jià)格是1399美元/盎司。你可以按，比如說，26美元/盎司的期權(quán)價(jià)格買入4月1400黃金看漲期權(quán)。期權(quán)可以行權(quán)為一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，而且期權(quán)的規(guī)模是100盎司，所以當(dāng)期權(quán)價(jià)格為26美元/盎司時(shí)，權(quán)利金成本就是2600美元。期權(quán)給予你一種權(quán)利，而非義務(wù)，根據(jù)你的意愿在到期日前（本例中是3月中旬）的任何時(shí)間，獲得一張行權(quán)價(jià)格為1400美元/盎司的期貨合約。如果買入4月行權(quán)價(jià)格為1420美元/盎司的黃金看漲期權(quán)，你支付的權(quán)利金可能更少，若是4月1380看漲期權(quán)，則權(quán)利金可能更多一些。買入4月1600黃金看漲期權(quán)，所要支付的權(quán)利金要少得多，但買入2月1340看漲期權(quán)，權(quán)利金要多得多。諸如此類，不勝枚舉。當(dāng)然，你也可以賣出這些期權(quán)。有一些對(duì)市場(chǎng)有自己的想法的客戶經(jīng)常問我：“哪個(gè)期權(quán)最適合我買入？”你怎么決斷呢？這不僅要考慮你對(duì)走勢(shì)的看法，還要考慮你對(duì)走勢(shì)看法的看法。此外，在你做第一筆期權(quán)交易之前，還有一些其他的因素需要你理解。
時(shí)間
在你進(jìn)行第一筆期權(quán)交易前，需要理解的首個(gè)事物就是時(shí)間。你不得不決定付錢買多長(zhǎng)時(shí)間。一個(gè)基本的規(guī)則（而且這也是毫無驚奇）期權(quán)離到期日的時(shí)間越長(zhǎng)，權(quán)利金越高。你可能想在時(shí)間上拉長(zhǎng)戰(zhàn)線，給你的頭寸爭(zhēng)取更長(zhǎng)的時(shí)間，但通常而言這不是一個(gè)好的主意。請(qǐng)記住，沒有免費(fèi)的午餐。長(zhǎng)期期權(quán)更為昂貴，而且這筆資金被凍結(jié)的時(shí)間更長(zhǎng)。事實(shí)上，你可以利用這筆資金做其他的交易。此外，距離期權(quán)到期日越遠(yuǎn)，流動(dòng)性越差。交易長(zhǎng)期期權(quán)，你就要和市場(chǎng)內(nèi)行打交道，他們通常報(bào)出的是價(jià)差更為寬幅的買入–賣出價(jià)格。如果你想在期權(quán)市場(chǎng)平倉(cāng)（而不是行權(quán)），你不得不再想辦法應(yīng)對(duì)這一價(jià)差。也就是說，滑點(diǎn)較高，這些都是額外的隱性成本。最便宜的期權(quán)都是時(shí)間上離到期日更近的期權(quán)。短期期權(quán)存在的問題（當(dāng)然這也是顯而易見的）是你需要市場(chǎng)在短期內(nèi)出現(xiàn)有利于你的走勢(shì)。與期貨不同，期權(quán)市場(chǎng)不僅得出現(xiàn)有利于你的走勢(shì)，而且還得更為迅速。這種情況有時(shí)會(huì)發(fā)生，但市場(chǎng)并不總是能知道你的期權(quán)到期日。市場(chǎng)不存在簡(jiǎn)單的公式告訴你什么是公允價(jià)格，以在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)支付時(shí)間價(jià)值。一個(gè)6個(gè)月的期權(quán)成本可能是，也可能不會(huì)是一個(gè)3個(gè)月的期權(quán)的兩倍。你要應(yīng)對(duì)標(biāo)的商品的價(jià)差，而價(jià)差又是變化的。許多時(shí)候，近月期權(quán)比遠(yuǎn)月期權(quán)變動(dòng)更快，而且這一點(diǎn)可以體現(xiàn)在期權(quán)成本上。
時(shí)間損耗
在其他條件不變的情況下，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)隨時(shí)間小幅遞減（假設(shè)離到期日尚有一段合理的時(shí)間）。隨著期權(quán)日益接近到期日，遞減率會(huì)加大。這種情況被稱為正常時(shí)間損耗（normal time decay），不利于期權(quán)買方，但有利于期權(quán)賣方。隨著期權(quán)到期日的臨近，期權(quán)價(jià)值會(huì)越來越小。需要關(guān)注的是行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的商品價(jià)格的關(guān)系。這是因?yàn)樵诘狡谌眨跈?quán)可能還有一些價(jià)值，或者一點(diǎn)價(jià)值都沒有——而這正是要旨所在。請(qǐng)記住，你可能因?yàn)檎J(rèn)為某一特定商品價(jià)格會(huì)上漲而買入看漲期權(quán)，但即使你是正確的，你仍然可能虧錢。當(dāng)標(biāo)的商品價(jià)格上漲的幅度不足以彌補(bǔ)期權(quán)所耗費(fèi)的時(shí)間價(jià)值時(shí)，這種情況就會(huì)發(fā)生。實(shí)值、平值和虛值
如果你看到期權(quán)價(jià)格表，會(huì)看到兩大類：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。然后你會(huì)看到未來不同月份的列表清單。每個(gè)月下方都有不同的行權(quán)價(jià)格。這些價(jià)格是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，期權(quán)的這一特征使其比期貨更為復(fù)雜。讓我們來看一個(gè)黃金的例子。比如你看漲黃金，決定買入4月1400黃金看漲期權(quán)，現(xiàn)在是4月，黃金現(xiàn)報(bào)1399美元/盎司。4月黃金期貨之后上漲至1425美元/盎司。這時(shí)，期權(quán)就具有了內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（這里是黃金期貨）高于行權(quán)價(jià)。期貨價(jià)格為1425美元/盎司，那么1400的看漲期權(quán)就具有25美元/盎司的內(nèi)在價(jià)值。現(xiàn)在它就是一個(gè)實(shí)值期權(quán)（in-the-money option）。因?yàn)辄S金期權(quán)1份是100盎司，每1美元/盎司的價(jià)格對(duì)應(yīng)期權(quán)100美元的價(jià)值，所以這份期權(quán)的價(jià)值至少是2500美元（25美元/盎司乘以100盎司）。從另外一個(gè)角度來看就是，當(dāng)黃金期貨價(jià)格在1425美元/盎司時(shí)，獲得在1400美元/盎司買入黃金期貨的權(quán)利的成本至少是25美元/盎司，因?yàn)橐?400美元/盎司的價(jià)格買入已經(jīng)是有利可圖的。如果考慮到時(shí)間價(jià)值，那么期權(quán)的價(jià)格可能會(huì)更高。
時(shí)間價(jià)值是除了內(nèi)在價(jià)值以外的權(quán)利金價(jià)格的一部分。期權(quán)的價(jià)格依賴于時(shí)間，但也有其他的因素決定期權(quán)的價(jià)值。
按照定義，當(dāng)期貨市場(chǎng)的價(jià)格高于期權(quán)行權(quán)價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)是“實(shí)值的”。當(dāng)可可期貨價(jià)格現(xiàn)報(bào)2458時(shí)，可可2400看漲期權(quán)就是實(shí)值的。當(dāng)期貨價(jià)格低于期權(quán)行權(quán)價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)就是虛值的（out of money）。當(dāng)可可期貨價(jià)格現(xiàn)報(bào)2361時(shí)，那么可可看漲期權(quán)就是虛值的。因?yàn)榭吹跈?quán)通常是看漲期權(quán)的翻版，所以當(dāng)期貨市場(chǎng)的價(jià)格低于期權(quán)行權(quán)價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)就是實(shí)值的。因此，當(dāng)可可期貨價(jià)格為2361時(shí)，2400的可可看跌期權(quán)就是實(shí)值的，而當(dāng)期貨價(jià)格為2458時(shí)，2400的看跌期權(quán)就是虛值的。虛值期權(quán)只有時(shí)間價(jià)值。