對(duì)上市企業(yè)管理者的分析研究
銅牛網(wǎng)先生
將你合作的企業(yè)管理者人員進(jìn)行分類(lèi)，這很重要，這樣，你將能夠更好地衡量潛在的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。一方面，如果你正在投資一位擁有長(zhǎng)期成功管理企業(yè)記錄（即超過(guò)10年）的管理人員，那么，該管理人員將繼續(xù)成功管理企業(yè)的可能性會(huì)對(duì)你有利。另一方面，如果你正在投資一個(gè)新的管理團(tuán)隊(duì)，且這個(gè)團(tuán)隊(duì)在服務(wù)企業(yè)客戶群方面的經(jīng)驗(yàn)有限，那么這可能對(duì)你沒(méi)有好處。以下是你可以使用的簡(jiǎn)單分類(lèi)系統(tǒng)：
這是一個(gè)從左到右連續(xù)統(tǒng)一的數(shù)軸，下面簡(jiǎn)要介紹數(shù)軸中每種符號(hào)的含義，然后再詳細(xì)描述：
OO是一位私營(yíng)業(yè)主，通常是企業(yè)的創(chuàng)始人。
LT是一位長(zhǎng)期任職的管理人員，或曾在該行業(yè)工作至少3至10年的管理人員。
HH是一位雇員，即一位企業(yè)客戶群服務(wù)經(jīng)驗(yàn)有限的管理人員，并且在該企業(yè)工作少于3年。
例如，數(shù)軸最左邊的是自私業(yè)主，例如沃爾瑪創(chuàng)始人薩姆•沃爾頓，數(shù)軸最右邊的是那些在擔(dān)任首席執(zhí)行官之前并沒(méi)有任何企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的雇員，比如， 2000年12月，從通用電氣加入家得寶的羅伯特•納德利。大多數(shù)公開(kāi)交易企業(yè)的管理人員都屬于長(zhǎng)期任用或雇用職位類(lèi)別，而這些是最難評(píng)估的管理人員，讓我們仔細(xì)看看每種管理人員的類(lèi)型，并將其進(jìn)一步細(xì)分為下面所示的子類(lèi)別。
私營(yíng)業(yè)主1 （OO1） 這些是與企業(yè)合作的理想管理人員。私營(yíng)業(yè)主是對(duì)其特定企業(yè)充滿熱情的管理人員，通常是該企業(yè)的創(chuàng)始人，例如：
沃爾瑪創(chuàng)始人，薩姆•沃爾頓
99美分店的聯(lián)合創(chuàng)始人，戴夫和雪莉•戈?duì)柕?/span>
晨星創(chuàng)始人，喬•曼斯威托
全食超市聯(lián)合創(chuàng)始人，約翰•麥基
伯克希爾•哈撒韋公司首席執(zhí)行官，沃倫•巴菲特
大多數(shù)家族控股企業(yè)的創(chuàng)始人
這些充滿熱情的領(lǐng)導(dǎo)者，為企業(yè)共同的關(guān)鍵利益相關(guān)者（如客戶、員工和股東等）而運(yùn)營(yíng)企業(yè)，而不是強(qiáng)調(diào)一個(gè)利益相關(guān)者卻忽視另一個(gè)利益相關(guān)者。此外，他們通常會(huì)謹(jǐn)慎地獲得報(bào)酬，并在企業(yè)中擁有較高的所有權(quán)。例如，根據(jù)伯克希爾•哈撒韋2010年的代理聲明，沃倫•巴菲特賺取10萬(wàn)美元的薪水，直接擁有37.1%的股票。這些管理人員在做出商業(yè)決策時(shí)采取長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，并通過(guò)企業(yè)的生存和發(fā)展來(lái)奠定他們的個(gè)人成功。就像父母一樣，他們會(huì)盡一切努力拯救生命垂危的孩子，這些首席執(zhí)行官將竭盡全力確保他們的企業(yè)生存下去。
私營(yíng)業(yè)主2 （OO2） 這是一個(gè)對(duì)經(jīng)營(yíng)企業(yè)充滿激情的私營(yíng)業(yè)主，但處于完全以利益相關(guān)者為導(dǎo)向的兩個(gè)極端之間，并為其個(gè)人利益而經(jīng)營(yíng)企業(yè)。這些管理人員通常比OO1管理人員獲得更高的薪酬待遇，例如，有限品牌（維多利亞的秘密的所有者）的創(chuàng)始人萊斯利•衛(wèi)克斯奈在2009年賺取了超過(guò)1000萬(wàn)美元的薪酬總額，他擁有企業(yè)17.7%的股份。
私營(yíng)業(yè)主3 （OO3） OO3管理者是私營(yíng)業(yè)主，他們對(duì)企業(yè)充滿熱情，但主要是為了自身利益而經(jīng)營(yíng)企業(yè)，他們不考慮股東利益，往往會(huì)通過(guò)極其龐大的薪酬方案將利潤(rùn)吸收到自己身上。你通常可以通過(guò)查看公司代理聲明中的“關(guān)聯(lián)方交易”部分來(lái)識(shí)別這一類(lèi)型的管理人員，你可能會(huì)在其中發(fā)現(xiàn)，諸如個(gè)人使用公司飛機(jī)、財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、個(gè)人或家庭安全，以及房地產(chǎn)，這些資產(chǎn)由首席執(zhí)行官擁有，然后將這些資產(chǎn)出租給企業(yè)。
例如，在一家企業(yè)中，該公司的創(chuàng)始人從該公司獲得貸款，貸款利率為1%，以購(gòu)買(mǎi)私人飛機(jī)；在另一家企業(yè)中，首席執(zhí)行官每年獲得超過(guò)260萬(wàn)美元的安全費(fèi)用補(bǔ)償。這兩家公司的首席執(zhí)行官都可以獲得高額的薪酬，以輕松支付這些奢侈品等，他們不用自掏腰包，而是讓公司為其買(mǎi)單。你應(yīng)該謹(jǐn)慎地投資于這一類(lèi)型的首席執(zhí)行官的公司，因?yàn)樗麄兺ǔo(wú)法長(zhǎng)期為股東創(chuàng)造大量?jī)r(jià)值。
長(zhǎng)期任職管理者1 （LT1） LT1管理者是那些在現(xiàn)有企業(yè)中擁有長(zhǎng)期任職的管理者，這些人是從企業(yè)內(nèi)部晉升并在那里工作至少3年的管理者。這種類(lèi)型的管理者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是有時(shí)他們不適合該職位，也許他們是一位出色的首席財(cái)務(wù)官（CFO）或首席運(yùn)營(yíng)官（COO），但一旦晉升為首席執(zhí)行官，他們就無(wú)法進(jìn)行工作。
例如，當(dāng)凱文•羅林斯在2004年從公司創(chuàng)始人邁克爾•戴爾手中獲得管理權(quán)，并成為戴爾計(jì)算機(jī)的首席執(zhí)行官時(shí)，大多數(shù)投資者都認(rèn)為這將是一個(gè)平穩(wěn)過(guò)渡，因?yàn)榱_林斯自2001年以來(lái)一直是戴爾的首席運(yùn)營(yíng)官。但邁克爾•戴爾在2007年因羅林斯管理不善并夸大企業(yè)成本結(jié)構(gòu)后，收回了首席執(zhí)行官的職位。 2008年4月，邁克爾•戴爾在得克薩斯州向分析師們解釋了公司將如何重組，他概述了自己看到的問(wèn)題和挑戰(zhàn)：
市場(chǎng)份額下降：他們錯(cuò)過(guò)了在這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)最快的部分。
在銷(xiāo)售成本（COGS）和運(yùn)營(yíng)成本（OpEx）兩方面造成成本結(jié)構(gòu)錯(cuò)誤。
侵蝕盈利能力：這是錯(cuò)誤的成本結(jié)構(gòu)整合、系統(tǒng)效率低下以及錯(cuò)過(guò)執(zhí)行的結(jié)果。
優(yōu)先級(jí)太多：要做的事情清單太長(zhǎng)，公司需要集中精力做重要的事。
產(chǎn)品覆蓋不完整：他們“試圖用太有限的產(chǎn)品線做太多的事情”。
羅林斯曾為戴爾做出了巨大貢獻(xiàn)，其中包括實(shí)施戴爾如今廣為人知的負(fù)營(yíng)運(yùn)資本企業(yè)模式，卻為什么會(huì)發(fā)生這樣的事？其原因就是，羅林斯是邁克爾•戴爾的得力助手，但他不能勝任戴爾的首席執(zhí)行官。他擔(dān)任這個(gè)職位是個(gè)錯(cuò)誤選擇。
長(zhǎng)期任職管理者2 （LT2） LT2代表一位雖是加入企業(yè)的外來(lái)管理者，但卻是一位從事同一行業(yè)的長(zhǎng)期任職的管理者，該管理者可能是從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或?yàn)轭?lèi)似客戶提供服務(wù)的企業(yè)招募而來(lái)。
這種管理者的一個(gè)例子是，醫(yī)療保健研究企業(yè)咨詢委員會(huì)公司首席執(zhí)行官——弗蘭克•J•威廉姆斯。他于2000年9月加入咨詢委員會(huì)，擔(dān)任執(zhí)行副總裁（EVP），并自2001年6月起擔(dān)任首席執(zhí)行官和董事。在加入該企業(yè)之前，他曾擔(dān)任為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)院和管理式醫(yī)療實(shí)體提供服務(wù)的咨詢公司美國(guó)醫(yī)療在線公司的總裁。在這兩家企業(yè)中，他都負(fù)責(zé)為醫(yī)療保健企業(yè)提供如何運(yùn)營(yíng)實(shí)踐的建議，這意味著他有著為相同客戶群服務(wù)的先備經(jīng)驗(yàn)。
雇員1 （HH1） HH1是一位從相關(guān)行業(yè)加入企業(yè)的管理者，因?yàn)楣蛦T往往會(huì)跳槽，所以這類(lèi)管理人員通常會(huì)做出短期的決定，并且不用承擔(dān)長(zhǎng)期的責(zé)任。這些管理者大部分是成本削減員，而不是收入構(gòu)建者。
雇員2 （HH2） HH2是一位從一個(gè)完全不相關(guān)的行業(yè)加入該企業(yè)的管理者，并且通常對(duì)客戶群沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)， HH2在新企業(yè)中有很多需要學(xué)習(xí)的地方。想想這些首席執(zhí)行官，比如從2000年12月到2007年1月?lián)渭业脤毷紫瘓?zhí)行官的羅伯特•納德利：在加入家得寶之前，納德利曾在工業(yè)集團(tuán)——通用電氣公司工作。
管理者任期對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要性
隨著你從數(shù)軸的OO端移動(dòng)到HH端，你將獲得越來(lái)越少的、關(guān)于管理者為經(jīng)營(yíng)企業(yè)而選擇的信息。例如，如果你投資一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有限的HH，這會(huì)增加潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)一個(gè)新的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)入一家企業(yè)時(shí)，該企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)對(duì)其未來(lái)前景影響更小了。相反，與具有良好企業(yè)經(jīng)營(yíng)記錄的管理者合作會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟憧梢愿又匾暺髽I(yè)的歷史業(yè)績(jī)。同時(shí)，這些已經(jīng)成立的管理團(tuán)隊(duì)了解日常運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性，最重要的是他們了解客戶群，而局外人通常沒(méi)有了解到這種深度。
通常情況下，很難找到長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)企業(yè)的首席執(zhí)行官，例如，根據(jù)全球性咨詢公司史賓沙公司為《華爾街日?qǐng)?bào)》進(jìn)行的分析，需要考慮這兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：
在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的500家企業(yè)中，只有28家擁有任期超過(guò)15年的首席執(zhí)行官。
一般情況下，首席執(zhí)行官只有6.6年的工作年限。