標(biāo)的商品價(jià)格變化如何影響期權(quán)權(quán)利金
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·平值期權(quán)波動(dòng)是標(biāo)的商品價(jià)格波動(dòng)的50%。比如，標(biāo)準(zhǔn)普爾波動(dòng)200點(diǎn)，那么平值期權(quán)就會(huì)上漲或者下跌100點(diǎn)。
·根據(jù)實(shí)值程度大小的不同，實(shí)值期權(quán)波動(dòng)是標(biāo)的商品價(jià)格波動(dòng)的50%~100%。
·根據(jù)虛值程度大小的不同，虛值期權(quán)波動(dòng)是標(biāo)的商品價(jià)格波動(dòng)的0~50%。
再?gòu)?qiáng)調(diào)一次，這些只是經(jīng)驗(yàn)規(guī)則。我遇到過一些日子，市場(chǎng)平靜，看漲和看跌期權(quán)都會(huì)損失權(quán)利金，無論市場(chǎng)是上漲還是下跌。同時(shí)，在巨幅波動(dòng)或者超過正常預(yù)期的市場(chǎng)中，看跌和看漲期權(quán)都會(huì)獲得權(quán)利金。然而，在正常的市況中，這些規(guī)則都表現(xiàn)良好。平值期權(quán)的波動(dòng)速度是期貨的一半。對(duì)于看漲期權(quán)（而且當(dāng)天市場(chǎng)上漲），下一個(gè)更低行權(quán)價(jià)的期權(quán)的速度是期貨速度的55%，下一個(gè)更高行權(quán)價(jià)的期權(quán)的速度，比如說，可能就是期貨速度的45%。對(duì)于看跌期權(quán)，平值期權(quán)的波動(dòng)速度也是期貨的一半（而且當(dāng)天市場(chǎng)下跌），下一個(gè)更低行權(quán)價(jià)的期權(quán)的速度是期貨速度的45%，下一個(gè)更高行權(quán)價(jià)的期權(quán)的速度可能就是期貨速度的55%。
如果你交易期權(quán)，那么可能聽說過delta，正是我上面所說的內(nèi)容。Delta值范圍是0（0是針對(duì)極端深度虛值的期權(quán)來說的）到1（或者說100%是針對(duì)極端深度的實(shí)值期權(quán)來說，以至于其走勢(shì)與標(biāo)的期貨相似）。平值期權(quán)的delta值為50%（或0.5）。看漲期權(quán)的delta是正值。比如，如果銅400看漲期權(quán)交易在1250點(diǎn)（或者121/2美分），delta值為0.6，那么銅價(jià)每1美分（或者說100點(diǎn)）的價(jià)格波動(dòng)就會(huì)引起看漲期權(quán)價(jià)值60個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)，達(dá)到1310。
你可能也聽說過delta套期保值。專門向大眾出售期權(quán)的內(nèi)行人士會(huì)對(duì)其頭寸進(jìn)行中性delta套保。這樣一來，他們就能獲得時(shí)間損耗的最大化收益。
Gamma是理論上一個(gè)有趣的概念——指的是標(biāo)的價(jià)格或者波動(dòng)率變化時(shí)，delta自身的變化程度，不過我發(fā)現(xiàn)gamma沒什么用處。一般的交易者不需要關(guān)注它。對(duì)于那些希望達(dá)到delta中性的人來說，gamma還值得看一眼，但是更詳細(xì)的闡述就超過本書的探討范圍了。