資金管理——投資資金總規(guī)模管理
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資金總規(guī)模不是不變的，而是可變的。可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)狀況，投資績(jī)效等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整。如海龜管理者每年對(duì)海龜?shù)馁~戶資金規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整依據(jù)為對(duì)上年業(yè)績(jī)的考核。如果上年虧損10％，則將投資資金規(guī)模縮減20％，直到賬戶凈值恢復(fù)到初始水平。這對(duì)于總風(fēng)險(xiǎn)的控制具有重要作用，特別是對(duì)于有多個(gè)策略系統(tǒng)（或者操盤(pán)手）來(lái)說(shuō)，根據(jù)前期的業(yè)績(jī)來(lái)調(diào)整其可支配的投資資金規(guī)模，還具有優(yōu)勝劣汰的作用。
投資資金總規(guī)模控制必須由獨(dú)立于交易員的人員或部門(mén)來(lái)管理，并且必須實(shí)行獨(dú)立賬戶管理。因?yàn)椋湟唬绻揞~由交易員自行管理，交易員容易隨著投資盈虧帶來(lái)的情緒變化而隨意擴(kuò)大投資資金規(guī)模，從而迅速放大系統(tǒng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其二，不僅需要由他人實(shí)行限額管理，而且必須將交易員或交易系統(tǒng)可以支配資金實(shí)行獨(dú)立賬戶管理。這樣，即使交易員或交易系統(tǒng)的誤操作或系統(tǒng)缺陷可能產(chǎn)生的錯(cuò)誤指令，也不可能帶來(lái)超過(guò)限額的巨大損失。
如2013年6月16日光大證券烏龍指事件中，雖然其策略投資部核定交易員當(dāng)日現(xiàn)貨交易額度為8000萬(wàn)元，并在交易開(kāi)始前由審核人員進(jìn)行了8000萬(wàn)元的額度設(shè)定，但卻發(fā)生了234億元的系統(tǒng)自動(dòng)下單，是其核定額度的292.5倍。這說(shuō)明其投資限額管理完全失效。為什么會(huì)失效呢？一方面，可能是交易系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理程序存在根本缺陷；另一方面，就是對(duì)交易系統(tǒng)可支配的資金與公司的其他資金未實(shí)行分賬戶管理。如果實(shí)行分賬戶管理，審核人員在核定8000萬(wàn)元投資限額時(shí)，不是僅僅下一個(gè)限額指令，而是將8000萬(wàn)元限額資金人工轉(zhuǎn)入程序化交易系統(tǒng)可支配賬戶。交易系統(tǒng)只能支配該賬戶的資金，那么，即使交易系統(tǒng)或交易員出錯(cuò)，最大可支配資金僅8000萬(wàn)元，就絕不可能出現(xiàn)234億元的錯(cuò)誤下單。另外，據(jù)說(shuō)光大證券烏龍指根本就是透支，賬戶上根本就沒(méi)有那么多的資金。
那么，為什么能夠透支那么多資金？對(duì)于普通客戶的交易指令，首先需要有券商對(duì)其資金賬戶的資金進(jìn)行核查和凍結(jié)后才能將指令下達(dá)到交易所。這種資金的核查和凍結(jié)，不僅是對(duì)券商的保護(hù)，也是對(duì)投資者的保護(hù)，避免其錯(cuò)誤指令導(dǎo)致的巨大損失發(fā)生。由于券商為交易所結(jié)算會(huì)員，與交易所中央登記結(jié)算公司并非每筆結(jié)算，而是由券商預(yù)存一定資金，第二日收市后結(jié)算前補(bǔ)足所差資金即可。券商對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)不像經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)那樣嚴(yán)格核查其資金和交易指令，其結(jié)果就是導(dǎo)致光大證券的烏龍指的巨大訂單可以暢行無(wú)阻的下達(dá)。因此，對(duì)于普通投資者的交易系統(tǒng)可支配的資金實(shí)行獨(dú)立賬戶限額管理，對(duì)于券商等自營(yíng)業(yè)務(wù)也需要實(shí)行獨(dú)立賬戶限額管理，這是防范交易系統(tǒng)錯(cuò)誤指令帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)的重要基礎(chǔ)措施。
對(duì)于個(gè)人交易者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)對(duì)一段時(shí)間里可使用的資金實(shí)行限額管理，超過(guò)限額的資金不應(yīng)留在證券（期貨）經(jīng)紀(jì)商的資金賬戶上，而應(yīng)該轉(zhuǎn)到銀行的賬戶上，以避免交易系統(tǒng)錯(cuò)誤，或者被黑客盜用，下達(dá)錯(cuò)誤指令帶來(lái)的巨大損失。