股票相對(duì)于債券的超額收益
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圖5-6 股票溢價(jià):股票與長(zhǎng)期債券30年期收益率之間的差異;股票與短期國(guó)債收益率之間的差異(1831~2012年)
由于長(zhǎng)期債券在過(guò)去30年里的超常收益,股票相對(duì)于債券的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至零附近。但由于長(zhǎng)期債券的預(yù)期實(shí)際收益率下跌的非常大,股票在2013年年末的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)非常高。如果股票的預(yù)期收益率與歷史平均水平相同,股票在2013年的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將為6%,或是更高。