資產(chǎn)重置成本定價(jià)模型基本介紹
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資產(chǎn)重置成本定價(jià)模型又被稱(chēng)為格雷厄姆-多德法定價(jià)模型，是由哥倫比亞大學(xué)教授、著名投資家格雷厄姆及其助手多德提出并完善的資產(chǎn)定價(jià)模型，曾經(jīng)廣泛應(yīng)用于對(duì)企業(yè)股權(quán)等金融資產(chǎn)的定價(jià)。
資產(chǎn)重置成本定價(jià)模型與現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、股息折現(xiàn)模型、市盈率比較法等基于利潤(rùn)、現(xiàn)金或股息的定價(jià)方法不同，集中關(guān)注企業(yè)擁有的凈資產(chǎn)的重置成本，即在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下重新購(gòu)置這些資產(chǎn)所需要付出的價(jià)值。假設(shè)一家企業(yè)擁有廠房、機(jī)器和土地，在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下可以出售換取1億美元現(xiàn)金，格雷厄姆-多德法即認(rèn)為該企業(yè)的價(jià)值為1億美元，減去債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值即為企業(yè)股東所獲得的價(jià)值。
以上思路清晰明了，但具有很強(qiáng)的保守性。企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)很難估價(jià)，格雷厄姆-多德法經(jīng)常將其忽略，從而造成對(duì)企業(yè)價(jià)值的低估。即使對(duì)于土地和廠房等固定資產(chǎn)，由于并不存在一個(gè)流動(dòng)性很強(qiáng)的市場(chǎng)，很難得出令所有投資者公認(rèn)的估價(jià)。如果在估計(jì)固定資產(chǎn)價(jià)值時(shí)過(guò)于保守，將錯(cuò)過(guò)許多投資機(jī)會(huì)；如果過(guò)于激進(jìn)，又可能蒙受損失。
在現(xiàn)金流折現(xiàn)模型誕生之后，資產(chǎn)重置成本定價(jià)模型逐漸衰落，目前主要用于自然資源企業(yè)、重工業(yè)企業(yè)等資本密集型企業(yè)。
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