上市公司盈利模式至關(guān)重要
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盈利模式和業(yè)務(wù)特征就是公司創(chuàng)造價值的過程，說白了就是一家企業(yè)是怎么賺錢的。這個賺錢的方式?jīng)Q定了企業(yè)的未來、企業(yè)的發(fā)展空間，也決定了一個企業(yè)相應(yīng)的投資價值和投資策略。
在現(xiàn)實中盈利模式和業(yè)務(wù)特征多種多樣，有些盈利模式只需坐地收錢就能夠長期獲得超額利潤，有些盈利模式想要賺錢舉步維艱，需要付出很大的心血才能勉強(qiáng)維持。所以，對于投資者來講，首先要尋找到有一個好的盈利模式和業(yè)務(wù)特征的企業(yè)來進(jìn)行投資，在這些企業(yè)中發(fā)現(xiàn)未來能夠持續(xù)穩(wěn)定的獲得良好收益、有成長空間的股票的幾率會比較大。
這也是為什么筆者不喜歡航空股的原因。因為航空公司的盈利模式?jīng)Q定了它弱的賺錢能力，受制于變動的油價、不斷打折的機(jī)票、巨額購買飛機(jī)的資本支出，航空公司的業(yè)務(wù)特征決定全世界的航空公司都不怎么賺錢。一個不怎么賺錢的公司，長期來說股票不會有什么優(yōu)秀的表現(xiàn)。制造業(yè)的盈利模式和業(yè)務(wù)特征也決定了制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)高強(qiáng)度的競爭。世界500強(qiáng)企業(yè)通用公司應(yīng)該說是一家非常優(yōu)秀的公司，但它的盈利模式和業(yè)務(wù)特征也決定了它的利潤率不怎么高，賺的也是辛苦錢。這是制造業(yè)的盈利模式?jīng)Q定的，制造業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，往往會受制于上游原材料漲價的影響和下游較低的提價能力。此外，制造業(yè)企業(yè)還需要不斷地更新設(shè)備，適應(yīng)市場的變化。物價和工資越來越高，但制造業(yè)的汽車、家電的售價卻一直在下滑。
而日用消費(fèi)品和高科技企業(yè)的盈利模式和業(yè)務(wù)特征決定了它們賺錢吸金能力的強(qiáng)大。茅臺酒在提價的同時依舊供不應(yīng)求，具有高達(dá)85%的毛利率和消費(fèi)者高的品牌忠誠度。像微軟這類軟件公司的Windows系統(tǒng)產(chǎn)品，現(xiàn)在每賣出一個軟件，幾乎都是純利潤，沒有什么成本。A股中從事工程造價軟件的廣聯(lián)達(dá)毛利率高達(dá)95%以上，也是由它的業(yè)務(wù)特征所決定的。商業(yè)連鎖店也是一種非常值得投資的盈利模式，它以薄利多銷來取勝，低的毛利率、大的銷量，也成就了沃爾瑪和蘇寧電器。
盈利模式也會隨著時代的發(fā)展不斷演進(jìn)。尤其是進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)社會之后，盈利模式一直困擾著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但一旦代表未來勢力的互聯(lián)網(wǎng)公司找到了盈利模式，股價也曾呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。在港股上市的騰訊控股幾年十幾倍的漲幅說明于此。在納斯達(dá)克上市的360，基于用戶粘性、基于免費(fèi)盈利模式也贏得投資者的認(rèn)可，看好它未來發(fā)展的空間。有些企業(yè)的盈利模式需要認(rèn)真分析，不要被表面所迷惑。比如中國有一家生產(chǎn)軟件的公司，就不要把它歸納為軟件行業(yè)，因為這家企業(yè)不做研發(fā)，只是制造生產(chǎn)軟件光盤本身，其實是屬于制造行業(yè)。
盈利模式和業(yè)務(wù)特征往往帶著行業(yè)屬性，這也是為什么要區(qū)分行業(yè)、劃分股票的類型的原因。有時候簡單地分析一下行業(yè)狀況就能發(fā)現(xiàn)其中企業(yè)的盈利模式，有些行業(yè)賺錢就是比另外一些行業(yè)容易，就像在日常生活中不同行業(yè)的薪酬待遇相差很大一樣。不過企業(yè)獨(dú)有的特性也是關(guān)鍵，即使在比較差的行業(yè)中，也有比較有特色的公司，比如美國的西南航空公司因為低成本的競爭優(yōu)勢也取得很好的業(yè)績。