股票套利基礎(chǔ)知識介紹
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通常所說的股票套利是指A公司是B公司的主要持股股東，B公司盈利很好，B公司股票價格很高，而A公司股票價格很低，即出現(xiàn)股票套利機會。
股票套利實現(xiàn)條件
當以下三個條件有一個或多個被滿足時，即出現(xiàn)套利機會。
同一種資產(chǎn)在不同市場上價格不同（違背了“一價定律”）。（備注：一價定律就是一種商品不能出現(xiàn)兩種價格。這是套利實現(xiàn)的根本原則）
具有相同或相近價值的兩種資產(chǎn)定價差異過大（例如相似的農(nóng)作物品種，如軟麥和硬麥；原料與成品，如大豆與豆油、原油與取暖油）。
一種已知未來價格的資產(chǎn)當前的價格與其根據(jù)無風險利率折現(xiàn)的價格差距過大。（對于存在倉儲費用的資產(chǎn)，如農(nóng)產(chǎn)品，還需考慮倉儲成本）
套利不僅包括在一個市場買入某種資產(chǎn)，在另一市場以更高價格賣出的交易。有的金融資產(chǎn)套利要求方向相反的交易組合盡可能同時發(fā)生，以規(guī)避成交時間不一致帶來的未成交市場上價格變動的風險。能電子化交易的金融產(chǎn)品更適合同時成交的策略。即便如此，價格滑點誤差的風險依然存在。由兩筆交易無法做到絕對同時以最優(yōu)價格成交帶來的風險稱為“成交風險”或“單邊風險”
股票套利通常組合：
1、A股票和B股票的套利 2、股票和商品期貨的套利 3股票和期權(quán)的套利
股票套利通常組合：
1、A股票和B股票的套利 2、股票和商品期貨的套利 3股票和期權(quán)的套利
重要股票套利案例
在1988年寫給股東的信中，巴菲特匯報了當年公司進行股票套利獲得的“異常巨大的利潤”，當年的投入獲得了超過50%的收益，而公司每年僅參與少量的但是規(guī)模很大的交易。
但是，即便如此，他表示，即使有大量的現(xiàn)金，公司亦不會在次年進行套利交易。套利面臨的主要風險是宣布的事件沒有出現(xiàn)。而隨著市場對套利的追逐，概念和范圍也變得越來越泛濫，風險也隨之增大。
價格飆升帶來的可可豆套利
1954年，巴菲特剛加入格雷厄姆-紐曼不久，可可豆的價格從每磅5美分飆升至超過60美分。一家手握大量可可豆的公司——洛克伍德被格雷厄姆“相中”了。
洛克伍德想趁此機會賣出可可豆獲取暴利，但是，礙于“驚人”的稅費，公司沒有這么做，而是選擇將股票以一定溢價賣給機構(gòu)投資者，紐曼公司和普利茨克是其洽談的對象，最終，紐曼沒有接受要價，公司與后者達成了協(xié)議。當然，這并不妨礙紐曼公司從中進行套利。為了避稅，普利茨克想出了“曲線救國”的辦法：關(guān)閉公司一項與可可豆相關(guān)的可可油業(yè)務(wù)，即可對該項業(yè)務(wù)的資產(chǎn)進行清算，也意味著可免稅套現(xiàn)1300萬鎊可可豆現(xiàn)貨，按照當時可可豆的價格，這部分套現(xiàn)將帶來每股36美元的價值，而當時洛克伍德公司的股價僅為34美元。為了鎖定每股2美元的價差，紐曼公司在購入洛克伍德公司股票的同時，在期貨市場賣空可可豆，這樣一來，即便可可豆價格下跌，紐曼公司只是損失了少量的手續(xù)費。
巴菲特當時被格雷厄姆指定負責這次套利。這看起來的確是一樁好買賣，風險被完全鎖定了，符合格雷厄姆反復(fù)強調(diào)的“安全邊際”。但“多疑”的巴菲特對這次買賣的理解并未止于此，在普利茨克“慷慨”購入洛克伍德股票的同時，他發(fā)現(xiàn)公司的價值遠不止于此，1300萬鎊可可豆僅僅是公司庫存的一部分，此外，公司還擁有其他類別的資產(chǎn)。而后的事實也證明了巴菲特的“慧眼”，公司股價飆升至每股85美元。
一波三折的紅杉樹套利
相比可可豆幾乎是一帆風順的套利而言，巴菲特在1981年進行的阿卡塔公司套利投資顯得一波三折，在當年寫給股東的信中，也用“復(fù)雜性”、“多變性”來加以描述，并總結(jié)了關(guān)于套利條件的四個問題：1、承諾事件發(fā)生的概率多大;2、承諾如果沒有兌現(xiàn)，事態(tài)將如何發(fā)展;3、用于套利的錢會被困住多久;4、事態(tài)超預(yù)期的可能性多大。
官司纏身的阿卡塔公司在美國擁有超過1萬英畝的紅杉樹森林，美國政府將以分期付款、單利6%的方式購入該地塊，用于擴大紅杉國家公園。老牌杠桿收購天王KKR公司將出手接過這塊“肥肉”，承諾在次年1月支付每股37美元的價格收購阿卡塔公司。巴菲特于當年9月底以33.5美元的價格初次建倉，預(yù)期年化回報為40%——不包括紅杉樹的所有權(quán)。
不過，到了12月底，KKR宣布推遲收購。出于對事態(tài)的持續(xù)關(guān)注以及對KKR、阿卡塔公司的了解，巴菲特繼續(xù)以每股38美元的價格買入。然而，在次年2月底，股東大會再次宣布推遲收購項目。3月中旬，KKR徹底放棄了這筆交易。但是幸運的是，新的買家出現(xiàn)了，收購?fù)七t至6月進行，報價為每股37.5美元。
化險為夷后，額外的價值——紅杉樹所有權(quán)為巴菲特帶來了一筆預(yù)期外的收益，相較之前5.19億美元的評估價，法庭認為該所有權(quán)價值應(yīng)為6億美元。
中國式套利
雖然具有套利屬性的上市公司的股價走勢往往獨立于大市，對于追求絕對收益的投資者來說，是規(guī)避市場系統(tǒng)性風險的好去處，但是，一直以來在國內(nèi)受到關(guān)注度并不高，直至興業(yè)全球基金對熔盛重工的起訴，方讓投資者從中窺見套利策略在公募基金中的應(yīng)用。
2011年董承非先生管理的興全全球視野憑借對“現(xiàn)金選擇權(quán)”策略的廣泛應(yīng)用，獲得遠超同類平均的業(yè)績，即在二級市場以低于要約收購的價格買入股票回售給收購方，從而獲取價差，他在接受采訪時表示，“興業(yè)全球視野基金取得股票型基金業(yè)績排名前10名，現(xiàn)金選擇權(quán)類股票投資功不可沒，總體獲利可觀”，從其當年的組合來看，持倉中的廣汽長豐、濟南鋼鐵、萊鋼股份、水井坊等都屬于該類投資，總持倉超過凈值的10%。
由于國內(nèi)尚沒有實物清算的先例，因此我們在上文提到的類似可可豆套利的機會在國內(nèi)不存在，但在上市公司資產(chǎn)改組、并購或是發(fā)行可轉(zhuǎn)債等過程中，也常常存在一、二級市場之間的套利機會。此外，在基金的投資過程中也存在一些套利機會，例如上市型基金(LOF、ETF、分級基金的分拆上市份額)一二級市場之間的套利、分級基金的到點折算等。以后者為例，在分級基金的進取份額的凈值觸發(fā)閾值時，由于高折價的優(yōu)先份額價格要回歸一級市場凈值，則存在套利機會。例如，在2012年8月底銀華鑫利的到點折算事件，由于鑫利凈值達到0.250元的到期折算點，早期在二級市場以高折價買入鑫利的投資者可以通過在一級市場贖回母基金、二級市場賣出配對剩余的鑫利的方式而實現(xiàn)套利，七個月的套利空間超過15%。
擴展資料——巴菲特致股東的信：巴菲特致股東的信 地址：http://www.j3d.net/Kxian/b/
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