人的理性有有限的，投資者重要的是了解到自己的有限性，我們有很多心理因素、思考問(wèn)題的方式讓我們排除熊市，就算一次次證明：在大熊市買入優(yōu)秀的公司，并長(zhǎng)期持有，才能獲得超額的收益。

      一是重視短期利益的傾向。我們?nèi)祟愒诟鞣N決策中，很多都關(guān)注短期利益，比如對(duì)于一個(gè)2、3歲的孩子，你給他兩顆糖，讓他今天吃一個(gè)、明天吃一個(gè)，實(shí)驗(yàn)的結(jié)果往往是絕大部分孩子今天就把兩顆糖都吃了。對(duì)于很多投機(jī)者，你跟他講長(zhǎng)期投資，他往往說(shuō)“長(zhǎng)期人都死了”、“人生苦短”等這樣的理由來(lái)反駁你，短期享樂(lè)是人的天性。目光長(zhǎng)遠(yuǎn)，不愛(ài)享樂(lè)的人，成就一番事業(yè)的概率更大。在投資領(lǐng)域，也是一樣。

      二是重視理由的傾向。人類在進(jìn)化的過(guò)程中，遇到不理解的自然現(xiàn)象，也往往會(huì)尋找理由，要不這樣就會(huì)迷茫，不知所措。這樣我們很容易理解會(huì)有那么多的宗教、傳說(shuō)、迷信、圖騰崇拜等。我們要讓自己過(guò)得舒服，往往非得找個(gè)理由。在投資領(lǐng)域，我們不得不跟不確定性打交道，重視理由的傾向也明顯的存在。比如股市的下跌，很多人更關(guān)注為什么下跌，而不是去關(guān)注所投資或者想投資的公司是否被低估，就算明顯低估了也視而不見(jiàn)，因?yàn)樗麄冋业搅撕芏嗬碛蛇�支撐股市進(jìn)一步下跌，比如宏觀經(jīng)濟(jì)、資金量、交易量、戰(zhàn)爭(zhēng)、傳染病等，并會(huì)把這些理由造成的影響放大。

      巴菲特說(shuō)，我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來(lái)的低價(jià)格。

      一方面的意思是更強(qiáng)調(diào)低價(jià)格對(duì)投資者的意義，也是他關(guān)注的重點(diǎn)。因?yàn)閷?duì)于想買入的公司，他很早就關(guān)注了，只是價(jià)格太高，沒(méi)有買入的機(jī)會(huì)，當(dāng)熊市來(lái)臨時(shí)，不高興的買入還能做什么？

      另外，巴菲特對(duì)股市下跌的原因不會(huì)非得要一個(gè)理由，這不是他關(guān)注的重點(diǎn)。股市下跌和上升的原因，往往很復(fù)雜，沒(méi)有人能長(zhǎng)期的、持續(xù)的判斷準(zhǔn)確。人要變得有智慧，認(rèn)識(shí)到自己的局限性是必須的，我們不會(huì)什么都能做的很好，不管你有多聰明。對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，把握企業(yè)價(jià)值的是否低估的能力要比他預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)、股市漲跌的能力強(qiáng)大的多，聰明人在留在自己的能力范圍內(nèi)。

      對(duì)于個(gè)人投資者，其實(shí)可能比機(jī)構(gòu)投資者更容易進(jìn)行價(jià)值投資，更應(yīng)該喜歡熊市的低價(jià)格。因?yàn)閭�(gè)人投資者往往還有其他的收入來(lái)源，企業(yè)及其低估時(shí)，還有買入的能力。而像公募基金由于在牛市容易發(fā)基金、倉(cāng)位有要求等原因，做價(jià)值投資更難。

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