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人民幣自由兌換面臨的障礙和應(yīng)對策略

2024-06-28 17:15 來源:東方銅牛網(wǎng) 作者: 蔡梓健
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  近年來,伴隨著中國經(jīng)濟(jì)地位的提升和對外交流的擴(kuò)大,人民幣日益為國際所接受,已在東南亞、中亞及其他周邊國家(地區(qū))流通。特別是在金融危機后,人民幣國際化的步伐明顯加快。2011年4月我國央行共計與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新加坡、新西蘭等國家和地區(qū)貨幣當(dāng)局簽署的本幣互換協(xié)議總金額已達(dá)8285億元人民幣。2015年7月,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點在上海 、廣東等五省市啟動 ;2016年5月起 ,試點地區(qū)又?jǐn)U大到北京、天津、江蘇等 15個省市地區(qū),境外區(qū)域也不再局限于港澳及東南亞地區(qū)。人民幣自由兌換
金融危機爆發(fā)以后,美元持續(xù)貶值給很多國家?guī)砹司薮蟮膮R兌損失,國際貨幣體系的改革呼聲疊起,美元霸權(quán)地位受到?jīng)_擊。持有最多外匯儲備以及依賴出口的中國,受到了一定影響,主要表現(xiàn)外匯儲備安全以及貿(mào)易活動中的匯率風(fēng)險加大等方面。因此 ,實施人民幣的國際化,將有利于中國對外貿(mào)易的發(fā)展,也有利于中國避免因外匯儲備縮水遭受巨額損失。人民幣國際化問題也因此成為當(dāng)前國際、國內(nèi)理論及實業(yè)界普遍關(guān)注的熱點問題。

一、貨幣國際化理論綜述

()貨幣國際化含義

貨幣國際化是指一國貨幣被廣泛用于國際貿(mào)易的計價、結(jié)算與支付;用于國際信貸及各種金融產(chǎn)品計價和交易;被其他國家居民作為投資或儲蓄資產(chǎn);被其他國家或地區(qū)當(dāng)局作為外匯儲備。同時,貨幣國際化是一個由初級向高級、由周邊國家與地區(qū)向越來越多的國家與地區(qū)、由部分國際化向完全國際化不斷延伸和發(fā)展的過程。本質(zhì)上是一國經(jīng)濟(jì)社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果,是其經(jīng)濟(jì)國際化的產(chǎn)物。
判斷一國貨幣是否國際化,一般主要有以下幾個標(biāo)準(zhǔn):(1)該國貨幣自由兌換在國際交易支付中所占的比重;(2)該國貨幣是否發(fā)揮執(zhí)行價格標(biāo)準(zhǔn),國際清算貨幣的作用; (3)該國貨幣在國際投資中所占的比重;(4)該國貨幣是否發(fā)揮國際儲備資產(chǎn)的職能(國際儲備貨幣);(5)該國貨幣在國際借貸活動中所占的比重;(6)該國貨幣是否在世界范圍內(nèi)發(fā)揮價值尺度。

(二)貨幣國際化的理論基礎(chǔ)

1.馬克思對貨幣國際化的論述

馬克思在《資本論》[1]中論及貨幣作為“世界貨幣”的職能,這是我們所見到的研究貨幣國際化的最早的成果。其基本思想是:貨幣的一大職能就是充當(dāng)世界貨幣,世界貨幣的作用“是作為一般的通用的支付手段,一般通用的購買手段和一般財富的絕對的社會體現(xiàn)物”,它是在國際間商品交換過程中逐步產(chǎn)生、發(fā)展起來的。世界貨幣產(chǎn)生之后,反過來又大大促進(jìn)了國際間的商品交易和其他經(jīng)濟(jì)活動。早期的世界貨幣是由自身具有價值的黃金和白銀充任,即“貨幣一離開國內(nèi)流通領(lǐng)域,就會解除它在那里取得的作為價格標(biāo)度、鑄幣、輔幣和價值符號的地方形式,返回到貴金屬原有的條塊形式”。世界貨幣執(zhí)行一般支付手段、一般購買手段和一般財富的絕對社會化身的職能。但是馬克思認(rèn)為,它的最主要的職能,是作為支付手段平衡國際貿(mào)易差額。金銀充當(dāng)國際購買手段,主要是在各國間通常的貿(mào)易平衡突然遭到破壞的時候。另外,它們充當(dāng)財富的絕對社會化身實質(zhì)是要把財富從一個國家轉(zhuǎn)移到另一個國家。

2.最適度貨幣區(qū)理論

    在有關(guān)貨幣國際化的理論中,由蒙代爾和麥金農(nóng)于20世紀(jì)60年代提出的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是一大突破,特別是蒙代爾于1961 年發(fā)表的《最適度貨幣理論》[2],被認(rèn)為是這一理論的代表作。最適度貨幣區(qū)理論集中考察了實行貨幣一體化的動因、收益及形成區(qū)域貨幣一體化的標(biāo)準(zhǔn)等問題。蒙代爾認(rèn)為,最適度貨幣區(qū)就是有既能實現(xiàn)內(nèi)部平衡又能實現(xiàn)外部平衡的相關(guān)國家所結(jié)合而成的貨幣聯(lián)盟。蒙代爾由此認(rèn)為,彈性的匯率制度不適合于國家貨幣。如果區(qū)域貨幣代替國家貨幣,彈性匯率制度可實現(xiàn)區(qū)域的內(nèi)部均衡與外部均衡。
1963年,麥金農(nóng)指出,應(yīng)當(dāng)用經(jīng)濟(jì)高度開放作為最佳貨幣區(qū)域的一個標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為一個經(jīng)濟(jì)高度開放的小國難以采用浮動匯率的兩條理由是:首先,由于經(jīng)濟(jì)高度開放,市場匯率稍有波動,就會引起國內(nèi)物價劇烈波動;其次,在一個進(jìn)口占消費很大比重且高度開放的小國中,匯率波動對居民實際收入的影響是如此之大,以致存在于封閉經(jīng)濟(jì)中的貨幣幻覺會消失,由此,匯率變動在糾正對外收支失衡方面失去作用,從而開放的小國應(yīng)當(dāng)與大國形成貨幣聯(lián)盟。綜上所述,最適度貨幣區(qū)理論中隱含著這樣一個經(jīng)濟(jì)思想,即為了達(dá)到福利的最大化,整個世界經(jīng)濟(jì)最終應(yīng)發(fā)展成為一個統(tǒng)一的貨幣區(qū)域或至少是實行相對固定的匯率制度。

3.金融深化理論

 一國貨幣國際化也是一國金融體系國際化,經(jīng)濟(jì)國際化的過程。這一過程中必然伴隨著金融政策的完善、金融制度的改革。特別是對于金融發(fā)展程度較低、金融體系相對不夠完善(存在金融抑制)的國家,要想增強金融經(jīng)濟(jì)實力,提高其貨幣的影響力,乃至最終實現(xiàn)貨幣國際化,首要就是調(diào)整和完善金融政策,改革現(xiàn)有金融制度,實現(xiàn)金融深化。
金融深化理論誕生于1973 年,開拓性研究分別出現(xiàn)在愛德華·肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》與麥金農(nóng)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》兩本書中。金融深化理論的政策主張是:
(1)利率自由化
麥金農(nóng)和肖于1973 年認(rèn)為,要使人們持有的實際貨幣有較大的增長,就必須取消對存款利率的限制,讓利率真實地反映資金的供求情況,只有這樣才能促進(jìn)儲蓄與投資的增長。
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人民幣自由兌換面臨的障礙和應(yīng)對策略

蔡梓健

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金融危機爆發(fā)以后,美元持續(xù)貶值給很多國家?guī)砹司薮蟮膮R兌損失,國際貨幣體系的改革呼聲疊起,美元霸權(quán)地位受到?jīng)_擊。持有最多外匯儲備以及依賴出口的中國,受到了一定影響,主要表現(xiàn)外匯儲備安全以及貿(mào)易活動中的匯率風(fēng)險加大等方面。因此 ,實施人民幣的國際化,將有利于中國對外貿(mào)易的發(fā)展,也有利于中國避免因外匯儲備縮水遭受巨額損失。人民幣國際化問題也因此成為當(dāng)前國際、國內(nèi)理論及實業(yè)界普遍關(guān)注的熱點問題。

一、貨幣國際化理論綜述

()貨幣國際化含義

貨幣國際化是指一國貨幣被廣泛用于國際貿(mào)易的計價、結(jié)算與支付;用于國際信貸及各種金融產(chǎn)品計價和交易;被其他國家居民作為投資或儲蓄資產(chǎn);被其他國家或地區(qū)當(dāng)局作為外匯儲備。同時,貨幣國際化是一個由初級向高級、由周邊國家與地區(qū)向越來越多的國家與地區(qū)、由部分國際化向完全國際化不斷延伸和發(fā)展的過程。本質(zhì)上是一國經(jīng)濟(jì)社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果,是其經(jīng)濟(jì)國際化的產(chǎn)物。
判斷一國貨幣是否國際化,一般主要有以下幾個標(biāo)準(zhǔn):(1)該國貨幣自由兌換在國際交易支付中所占的比重;(2)該國貨幣是否發(fā)揮執(zhí)行價格標(biāo)準(zhǔn),國際清算貨幣的作用; (3)該國貨幣在國際投資中所占的比重;(4)該國貨幣是否發(fā)揮國際儲備資產(chǎn)的職能(國際儲備貨幣);(5)該國貨幣在國際借貸活動中所占的比重;(6)該國貨幣是否在世界范圍內(nèi)發(fā)揮價值尺度。

(二)貨幣國際化的理論基礎(chǔ)

1.馬克思對貨幣國際化的論述

馬克思在《資本論》[1]中論及貨幣作為“世界貨幣”的職能,這是我們所見到的研究貨幣國際化的最早的成果。其基本思想是:貨幣的一大職能就是充當(dāng)世界貨幣,世界貨幣的作用“是作為一般的通用的支付手段,一般通用的購買手段和一般財富的絕對的社會體現(xiàn)物”,它是在國際間商品交換過程中逐步產(chǎn)生、發(fā)展起來的。世界貨幣產(chǎn)生之后,反過來又大大促進(jìn)了國際間的商品交易和其他經(jīng)濟(jì)活動。早期的世界貨幣是由自身具有價值的黃金和白銀充任,即“貨幣一離開國內(nèi)流通領(lǐng)域,就會解除它在那里取得的作為價格標(biāo)度、鑄幣、輔幣和價值符號的地方形式,返回到貴金屬原有的條塊形式”。世界貨幣執(zhí)行一般支付手段、一般購買手段和一般財富的絕對社會化身的職能。但是馬克思認(rèn)為,它的最主要的職能,是作為支付手段平衡國際貿(mào)易差額。金銀充當(dāng)國際購買手段,主要是在各國間通常的貿(mào)易平衡突然遭到破壞的時候。另外,它們充當(dāng)財富的絕對社會化身實質(zhì)是要把財富從一個國家轉(zhuǎn)移到另一個國家。

2.最適度貨幣區(qū)理論

    在有關(guān)貨幣國際化的理論中,由蒙代爾和麥金農(nóng)于20世紀(jì)60年代提出的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是一大突破,特別是蒙代爾于1961 年發(fā)表的《最適度貨幣理論》[2],被認(rèn)為是這一理論的代表作。最適度貨幣區(qū)理論集中考察了實行貨幣一體化的動因、收益及形成區(qū)域貨幣一體化的標(biāo)準(zhǔn)等問題。蒙代爾認(rèn)為,最適度貨幣區(qū)就是有既能實現(xiàn)內(nèi)部平衡又能實現(xiàn)外部平衡的相關(guān)國家所結(jié)合而成的貨幣聯(lián)盟。蒙代爾由此認(rèn)為,彈性的匯率制度不適合于國家貨幣。如果區(qū)域貨幣代替國家貨幣,彈性匯率制度可實現(xiàn)區(qū)域的內(nèi)部均衡與外部均衡。
1963年,麥金農(nóng)指出,應(yīng)當(dāng)用經(jīng)濟(jì)高度開放作為最佳貨幣區(qū)域的一個標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為一個經(jīng)濟(jì)高度開放的小國難以采用浮動匯率的兩條理由是:首先,由于經(jīng)濟(jì)高度開放,市場匯率稍有波動,就會引起國內(nèi)物價劇烈波動;其次,在一個進(jìn)口占消費很大比重且高度開放的小國中,匯率波動對居民實際收入的影響是如此之大,以致存在于封閉經(jīng)濟(jì)中的貨幣幻覺會消失,由此,匯率變動在糾正對外收支失衡方面失去作用,從而開放的小國應(yīng)當(dāng)與大國形成貨幣聯(lián)盟。綜上所述,最適度貨幣區(qū)理論中隱含著這樣一個經(jīng)濟(jì)思想,即為了達(dá)到福利的最大化,整個世界經(jīng)濟(jì)最終應(yīng)發(fā)展成為一個統(tǒng)一的貨幣區(qū)域或至少是實行相對固定的匯率制度。

3.金融深化理論

 一國貨幣國際化也是一國金融體系國際化,經(jīng)濟(jì)國際化的過程。這一過程中必然伴隨著金融政策的完善、金融制度的改革。特別是對于金融發(fā)展程度較低、金融體系相對不夠完善(存在金融抑制)的國家,要想增強金融經(jīng)濟(jì)實力,提高其貨幣的影響力,乃至最終實現(xiàn)貨幣國際化,首要就是調(diào)整和完善金融政策,改革現(xiàn)有金融制度,實現(xiàn)金融深化。
金融深化理論誕生于1973 年,開拓性研究分別出現(xiàn)在愛德華·肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》與麥金農(nóng)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》兩本書中。金融深化理論的政策主張是:
(1)利率自由化
麥金農(nóng)和肖于1973 年認(rèn)為,要使人們持有的實際貨幣有較大的增長,就必須取消對存款利率的限制,讓利率真實地反映資金的供求情況,只有這樣才能促進(jìn)儲蓄與投資的增長。

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