股票交易中加權(quán)平均資金成本知識介紹與計算方法
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加權(quán)平均資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。
權(quán)數(shù)的確定有三種方法：
賬面價值權(quán)數(shù)，其資料容易取得，但是當(dāng)賬面價值與市場價值差別較大時，使用賬面價值權(quán)數(shù)計算的結(jié)果與實際籌資成本有較大的差距。
市場價值權(quán)數(shù)，可以反映當(dāng)前的情況，但是不能體現(xiàn)未來。
目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：能夠體現(xiàn)未來，但是實務(wù)中很難確定。按照這種權(quán)數(shù)計算得出的加權(quán)平均資金成本，更適用于企業(yè)籌措新的資金。
加權(quán)平均資金成本的計算公式為：
式中：Kw表示加權(quán)平均資本成本；Wi表示第i種資本占總資本的比重；Ki表示第i種資本成本；n表示不同資本的數(shù)量。
根據(jù)公式，可知其計算過程。
首先，應(yīng)計算出資本結(jié)構(gòu)各個項目的權(quán)重。各個項目的權(quán)重應(yīng)該等于它的市值比上總投資額的市值。
1．優(yōu)先股的權(quán)重：優(yōu)先股的市值很容易計算，它等于每股成本乘以發(fā)行量。
優(yōu)先股的權(quán)重＝優(yōu)先股市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
2．普通股的權(quán)重：普通股的市值就是每股股價乘以股票發(fā)行量。
普通股的權(quán)重＝普通股市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
3．債務(wù)的權(quán)重：如果公司公開發(fā)行債券，那么債務(wù)的市值也較容易得到。常見的是，很多公司也有較大數(shù)額的銀行貸款，這部分市值并不容易計算。但是，因為債務(wù)的市值和它的面值比較接近，所以在常用面值代替市值。
債務(wù)的權(quán)重＝債務(wù)的市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
其次，在計算資本結(jié)構(gòu)的各個項目的資金成本。
（1）優(yōu)先股的成本：優(yōu)先股等價于永久權(quán)利，它的持有人將永遠(yuǎn)獲得固定的收益，因此，它的成本等于每期紅利除以每股股價；
（2）普通股的成本：普通股的成本通常由資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來決定；
（3）債務(wù)的成本：公開發(fā)行債券的公司的債務(wù)成本是債權(quán)的期末收益；銀行貸款的利率也是一個合適的債務(wù)成本。因為通常一個公司可以把債務(wù)利息抵稅，公司的債務(wù)成本可以通過稅率進(jìn)一步降低。
因此債務(wù)的成本＝（債券期末收益或貸款利息）×（1－稅率）
例：某公司共有資本1000萬元，其中銀行長期借款100萬元，公司債券200萬元，優(yōu)先股200萬元；普通股400萬元；保留盈余100萬元，各種資本的資本成本分別為：
K0＝8％；Kb＝9％；Kp＝11％；Ks＝16％；Ke＝15.5％
則該公司的加權(quán)平均資本成本為：
根據(jù)公式，可知其計算過程。
首先，應(yīng)計算出資本結(jié)構(gòu)各個項目的權(quán)重。各個項目的權(quán)重應(yīng)該等于它的市值比上總投資額的市值。
1．優(yōu)先股的權(quán)重：優(yōu)先股的市值很容易計算，它等于每股成本乘以發(fā)行量。
優(yōu)先股的權(quán)重＝優(yōu)先股市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
2．普通股的權(quán)重：普通股的市值就是每股股價乘以股票發(fā)行量。
普通股的權(quán)重＝普通股市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
3．債務(wù)的權(quán)重：如果公司公開發(fā)行債券，那么債務(wù)的市值也較容易得到。常見的是，很多公司也有較大數(shù)額的銀行貸款，這部分市值并不容易計算。但是，因為債務(wù)的市值和它的面值比較接近，所以在常用面值代替市值。
債務(wù)的權(quán)重＝債務(wù)的市值÷（優(yōu)先股市值＋普通股市值＋債務(wù)市值）
其次，在計算資本結(jié)構(gòu)的各個項目的資金成本。
（1）優(yōu)先股的成本：優(yōu)先股等價于永久權(quán)利，它的持有人將永遠(yuǎn)獲得固定的收益，因此，它的成本等于每期紅利除以每股股價；
（2）普通股的成本：普通股的成本通常由資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來決定；
（3）債務(wù)的成本：公開發(fā)行債券的公司的債務(wù)成本是債權(quán)的期末收益；銀行貸款的利率也是一個合適的債務(wù)成本。因為通常一個公司可以把債務(wù)利息抵稅，公司的債務(wù)成本可以通過稅率進(jìn)一步降低。
因此債務(wù)的成本＝（債券期末收益或貸款利息）×（1－稅率）
例：某公司共有資本1000萬元，其中銀行長期借款100萬元，公司債券200萬元，優(yōu)先股200萬元；普通股400萬元；保留盈余100萬元，各種資本的資本成本分別為：
K0＝8％；Kb＝9％；Kp＝11％；Ks＝16％；Ke＝15.5％
則該公司的加權(quán)平均資本成本為：
首先，計算各個資本在總資本中所占的比重：
然后，計算加權(quán)平均資本成本：
在上述計算中，個別資本成本占全部資本的比重，是按賬面價值確定的，其資料比較容易獲得。在實際中，股票和債券的價格是隨時變動的。當(dāng)這種變動幅度較大時，資本的實際市場價值與賬面價值就產(chǎn)生了較大的差別。在這種情況下還按照賬面價值計算資本成本，其結(jié)果會與實際有較大的差距，從而貽誤籌資決策。其實還有兩種計算資本成本的方法。
①按市場價值計算。這種方法也稱為市場價值權(quán)數(shù)。市場價值權(quán)數(shù)指債券、股票以市場價格確定權(quán)數(shù)，這樣計算出的加權(quán)平均資本成本能夠比較真實的反映公司目前的情況。在市場價格變動頻繁時，也可以選用平均價格。
②按目標(biāo)價值計算。這種方法也稱為目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。它是指債券、股票以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能夠體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。雖然這種方法很適用于公司在籌集新資本時使用，但是公司往往無法客觀的確定證券的目標(biāo)價值。因此，這種方法不易推廣。
然后，計算加權(quán)平均資本成本：
在上述計算中，個別資本成本占全部資本的比重，是按賬面價值確定的，其資料比較容易獲得。在實際中，股票和債券的價格是隨時變動的。當(dāng)這種變動幅度較大時，資本的實際市場價值與賬面價值就產(chǎn)生了較大的差別。在這種情況下還按照賬面價值計算資本成本，其結(jié)果會與實際有較大的差距，從而貽誤籌資決策。其實還有兩種計算資本成本的方法。
①按市場價值計算。這種方法也稱為市場價值權(quán)數(shù)。市場價值權(quán)數(shù)指債券、股票以市場價格確定權(quán)數(shù)，這樣計算出的加權(quán)平均資本成本能夠比較真實的反映公司目前的情況。在市場價格變動頻繁時，也可以選用平均價格。
②按目標(biāo)價值計算。這種方法也稱為目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。它是指債券、股票以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能夠體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。雖然這種方法很適用于公司在籌集新資本時使用，但是公司往往無法客觀的確定證券的目標(biāo)價值。因此，這種方法不易推廣。